{"id":9076,"date":"2018-06-09T22:08:52","date_gmt":"2018-06-09T20:08:52","guid":{"rendered":"https:\/\/dezernat-zukunft.org\/?p=9076"},"modified":"2023-04-06T13:13:07","modified_gmt":"2023-04-06T11:13:07","slug":"mini-bots-in-italien-hintergrundbriefing","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/dezernatzukunft.org\/en\/mini-bots-in-italien-hintergrundbriefing\/","title":{"rendered":"Mini-BOTs in Italien \u2013 Hintergrundbriefing"},"content":{"rendered":"\n

Dezernat Zukunft<\/a><\/strong><\/p>\n\n\n

Im Rahmen des italienischen Wahlkampfs diesen Fr\u00fchling schlug die Lega<\/em> vor, sogenannte Mini-BOTs (Buoni Ordinari del Tesoro) einzuf\u00fchren. In diesem Artikel erkl\u00e4ren wir, was mini-BOTs sind, was die Einf\u00fchrung einer Parallelw\u00e4hrung \u00f6konomisch bedeuten w\u00fcrde, und welche rechtlichen Vorgaben in diesem Zusammenhang relevant sind.<\/p>\n

\u00d6konomische Hintergr\u00fcnde<\/strong><\/p>\n

Mini-BOTs sind zinslose, auf Euro lautende Verbindlichkeiten ohne F\u00e4lligkeit, die f\u00fcr die Zahlung von Steuern, Sozialversicherungsbeitr\u00e4gen und f\u00fcr Leistungen staatlicher Unternehmen eingel\u00f6st werden k\u00f6nnen. Man kann Mini-BOTs daher als eine Art Gutschein begreifen, der nur bei staatlichen Stellen eingel\u00f6st werden kann. Im Gegensatz zu einer eigenen W\u00e4hrung w\u00e4re bei diesen Gutscheinen also das Potential f\u00fcr Aufwertungen nicht vorhanden, da die Recheneinheit in Italien weiterhin der Euro bliebe.[1]<\/a> Der Wert von Mini-BOTs auf dem Sekund\u00e4rmarkt w\u00fcrde davon abh\u00e4ngen, wie viele Mini-BOTs begeben w\u00fcrden und wie hoch die Nachfrage nach den Leistungen ist, die man mit Mini-BOTs erwerben kann. Dieser Wert auf dem Sekund\u00e4rmarkt k\u00f6nnte von seinem Nennwert nur nach unten hin abweichen.<\/p>\n

Die Ausgabe von Mini-BOTs scheint also grunds\u00e4tzlich\u2014zumindest in einem gewissen Rahmen[2]<\/a>\u2014m\u00f6glich. Was w\u00e4ren also die \u00f6konomischen Auswirkungen? Zuerst gilt es, Seignorageeinnahmen, also die staatlichen Rendite aus der Zentralbankgeldausgabe, zu betrachten. Die europ\u00e4ischen Vertr\u00e4ge legen fest, dass der Euro gesetzliches Zahlungsmittel[3]<\/a> in den L\u00e4ndern der Europ\u00e4ischen Union ist, in denen er schon eingef\u00fchrt wurde. Neben anderen Motivationen zur Haltung von W\u00e4hrungen (etwa als W\u00e4hrungsreserve), schafft dieser Status als gesetzliches Zahlungsmittel Nachfrage nach Euros, was wiederum zu Seignorageeinnahmen f\u00fchrt. Diese entsprechen jedes Jahr in etwa der unterschiedlichen Verzinsung der Passiv- und Aktivseite der konsolidierten Bilanz des Eurosystems, und werden entsprechend das Kapitalschl\u00fcssels des Eurosystems unter den teilnehmenden Zentralbanken aufgeteilt. Italien erh\u00e4lt dabei gut 12 Prozent der Gesamtsumme, Deutschland knapp 18 Prozent, und Frankreich gut 14 Prozent.[4]<\/a><\/p>\n

Durch die Ausgabe von Mini-BOTs, also Gutscheinen f\u00fcr entsprechende Zahlungen an staatliche Stellen in Italien, n\u00e4hmen die wirtschaftlichen Transaktionen, die sinnvollerweise in Euro beglichen werden, ab. Aufgrund der Gutscheineigenschaft der Mini-BOTs ist es nicht sinnvoll, Leistungen, die auch in Mini-BOTs beglichen werden k\u00f6nnen, in Euro zu begleichen, da der Wert von Mini-BOTs nie h\u00f6her als von Euros sein kann. Die Konkurrenz durch Mini-BOTs w\u00fcrde ceteris paribus also zu einer geringeren Geldnachfrage nach Euros f\u00fchren, da f\u00fcr die Transaktionen, f\u00fcr die Mini-BOTs zugelassen w\u00e4ren, auch immer Mini-BOTs genutzt w\u00fcrden.[5]<\/a> Die geringere Geldnachfrage nach Euros w\u00fcrde entsprechend die Seignorage des Eurosystems mindern, w\u00e4hrend die Ausgabe der Mini-BOTs zu einer Seignorage Italiens f\u00fchren w\u00fcrde. Das Ausma\u00df dieser Umverteilung ist jedoch sehr schwer einzusch\u00e4tzen.<\/p>\n

Neben dieser Verteilungswirkung w\u00fcrde eine Ausgabe von Mini-BOTs auch der Regierung Liquidit\u00e4t bereitstellen, ohne daf\u00fcr Anleihem\u00e4rkte oder Banken zu ben\u00f6tigen. Da Italien momentan \u00fcber Zugang zu den Anleihem\u00e4rkten verf\u00fcgt, ist diese \u00dcberlegung aktuell wohl nicht im Fokus der \u00dcberlegungen. In einer Situation, in der italienische Staatsanleihen jedoch nach einem Downgrade ihre Notenbankf\u00e4higkeit verl\u00f6ren und die Bank of Italy nur Mittels Waiver des Eurosystems begrenzt Liquidit\u00e4t schaffen k\u00f6nnte, w\u00e4re dieser Aspekt ebenfalls relevant.<\/p>\n

Aus technischer Sicht w\u00fcrde die Einf\u00fchrung von Mini-BOTs auch einen m\u00f6glichen Exit Italiens aus dem Euro erleichtern, da Zahlungssysteme und Bargeldbereitstellung geordnet passieren k\u00f6nnte, solange die EinlegerInnen nicht die Erwartung haben, dass eine zuk\u00fcnftige Umstellung auf Mini-BOTs ihr Verm\u00f6gen entwertet. Dabei stellt sich die Frage, inwiefern diese Vorbereitungen f\u00fcr einen m\u00f6glichen Exit einen solchen Exit f\u00fcr EinlegerInnen und AnlegerInnen wahrscheinlicher wirken lassen.<\/p>\n

Wenn zum Beispiel an Bahnh\u00f6fen \u00fcber Nacht schwer bewaffnete PolizistInnen auftauchen, f\u00fchlen sich die meisten Menschen nicht sicherer\u2014im Gegenteil, die verst\u00e4rkte Polizeipr\u00e4senz w\u00fcrde als Zeichen daf\u00fcr gewertet werden, dass eine angespannte Sicherheitslage vorherrscht. G\u00e4be es zus\u00e4tzlich Lautsprecherdurchsagen die zu besonderer Vorsicht vor Bomben mahnen, w\u00e4re eine Panik sicher. \u00c4hnlich stellt sich bei der Einf\u00fchrung von Mini-BOTs die Frage, ob EinlegerInnen und AnlegerInnen sich verunsichert f\u00fchlen w\u00fcrden. Es k\u00f6nnte zum Beispiel vermutet werden, dass Mini-BOTs einen Exit alleine deshalb wahrscheinlicher machen, dass sie ihn \u00fcberhaupt technisch erm\u00f6glichen. Sollte das der Fall sein, w\u00e4ren ein Anstieg der Renditen auf italienische Staatsanleihen und ein Abzug von Einlagen aus Italien die Folgen. Insbesondere ein Abzug der Einlagen k\u00f6nnte nur so lange refinanziert werden, wie italienische Verm\u00f6genswerte als BBB- geratet werden oder das Eurosystem Notfallliquidit\u00e4t bereitstellt.<\/p>\n

Sind Parallelw\u00e4hrungen prinzipiell m\u00f6glich?<\/strong><\/p>\n

Kalifornien hat im Jahr 2009 Schulden vorr\u00fcbergehend in sogenannten \u201eIOUs\u201c beglichen, die Mini-BOTs \u00e4hnelten und die sp\u00e4ter in US Dollar zur\u00fcckgezahlt wurden. Es erscheint also grunds\u00e4tzlich m\u00f6glich, dass Parallelw\u00e4hrungen toleriert und wieder zur\u00fcckgef\u00fchrt wurden. Auch das Eurosystem l\u00e4sst gem\u00e4\u00df Art. 14.4 der Satzung<\/a> des Europ\u00e4ischen Systems der Zentralbanken nationalen Zentralbanken grunds\u00e4tzlich die M\u00f6glichkeit, eigene Gesch\u00e4fte zu verfolgen, solange diese nicht den Zielen des Eurosystems widersprechen. Das Agreement on Net Financial Assets (ANFA)<\/a> konkretisiert weiterhin, in welchem Umfang nationale Zentralbanken Zentralbankgeld schaffen d\u00fcrfen und damit letztlich auch eine Seignorage erzielen, die national anf\u00e4llt.[6]<\/a> Die Ausgabe von Mini-BOTs scheint daher nicht im Grundsatz problematisch, sondern w\u00fcrde nur dann problematisch, wenn die durch Mini-BOTs geschaffene Liquidit\u00e4t das Ma\u00df an Liquidit\u00e4t \u00fcberschreiten w\u00fcrde, das gem\u00e4\u00df Art 14.4 und ANFA noch mit den Zielen des Eurosystems vereinbar ist.<\/p>\n

Zus\u00e4tzliche juristische Voraussetzungen<\/strong><\/p>\n

Art. 128 des Vertrags \u00fcber die Arbeitsweise der Europ\u00e4ischen Union (AEUV) legt fest, dass der Euro das einzige \u201cgesetzliche Zahlungsmittel\u201d in der Union ist. Der AEUV kennt jedoch keine Legaldefinition \u201egesetzlicher Zahlungsmittel\u201c. Laut Bundesbank-Homepage ist das gesetzliche Zahlungsmittel \u201edas Zahlungsmittel, das niemand zur Erf\u00fcllung einer Geldforderung ablehnen kann, ohne rechtliche Nachteile zu erleiden\u201c. Auf italienische Mini-BOTs, die nur zur R\u00fcckzahlung f\u00fcr Verbindlichkeiten gegen\u00fcber der \u00f6ffentlichen Hand genutzt werden k\u00f6nnen, w\u00fcrde dieses Kriterium nicht zutreffen. Eine abschlie\u00dfende Pr\u00fcfung der EU-Rechts-Konformit\u00e4t von Mini-BOTs liegt bislang nicht vor, eine kursorische Analyse f\u00fchrt aber nicht zum Ergebnis, dass diese auf jeden Fall EU-rechtlich ausgeschlossen sind.<\/p>\n

 <\/p>\n

Fu\u00dfnoten<\/em><\/p>\n

[1]<\/span><\/a> Ein Gutschein f\u00fcr ein Hotel, den man \u00fcber einen Sekund\u00e4rmarkt (z. B. Ebay) verkauft, wird niemals einen h\u00f6heren Preis als seinen Nominalwert in Euros erzielen, gegebenfalls aber einen niedrigeren Preis. Bei Mini-BOTs w\u00e4re die Dynamik die Gleiche.<\/span><\/p>\n

[2]<\/a> Der Rahmen bemisst sich an zuk\u00fcnftigen Steuerzahlungen, Sozialversicherungsbeitr\u00e4gen und der Nachfrage nach Produkten und Dienstleistungen staatlicher Unternehmen.<\/span><\/p>\n

[3]<\/a> Das einzige Zahlungsmittel, das f\u00fcr alle Zahlungen in der Union ohne rechtliche Nachteile f\u00fcr den Zahlenden angenommen werden muss.<\/span><\/p>\n

[4]<\/a> https:\/\/www.ecb.europa.eu\/ecb\/orga\/capital\/html\/index.de.html<\/span><\/p>\n

[5]<\/a> Entsprechend des Greshamschen Gesetzes verdr\u00e4ngt das schlechte Geld das gute.<\/span><\/p>\n

[6]<\/a> In der Gewinn- und Verlustrechnung der entsprechenden Nationalen Zentralbank (NZB).<\/span><\/p>\n

Picture Credit: Dezernat Zukunft und LeftOverCurrency.com<\/em><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Dezernat Zukunft Im Rahmen des italienischen Wahlkampfs diesen Fr\u00fchling schlug die Lega vor, sogenannte Mini-BOTs (Buoni Ordinari del Tesoro) einzuf\u00fchren. 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