{"id":9012,"date":"2019-02-03T15:06:43","date_gmt":"2019-02-03T14:06:43","guid":{"rendered":"https:\/\/dezernat-zukunft.org\/?p=9012"},"modified":"2022-05-30T20:12:41","modified_gmt":"2022-05-30T18:12:41","slug":"10-fragen-an-adam-tooze-zu-globalen-wahrungen-selbstfesselnden-wirtschaftssystemen-und-den-beachtenswerten-aspekten-der-trump-administration","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/dezernatzukunft.org\/en\/10-fragen-an-adam-tooze-zu-globalen-wahrungen-selbstfesselnden-wirtschaftssystemen-und-den-beachtenswerten-aspekten-der-trump-administration\/","title":{"rendered":"10 Fragen an Adam Tooze zu globalen W\u00e4hrungen, selbstfesselnden Wirtschaftssystemen und den beachtenswerten Aspekten der Trump Administration"},"content":{"rendered":"\n

PHILIPPA SIGL-GL\u00d6CKNER<\/a><\/strong><\/p>\n\n\n\n

Adam Tooze (Website<\/a>, Twitter: @adam_tooze) ist Professor f\u00fcr Wirtschaftsgeschichte an der Columbia Universit\u00e4t in New York, Leiter des European Institute und Autor von Crashed<\/a>.<\/p>\r\n

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1. Was halten Sie von Junckers Vorschlag den Euro zu st\u00e4rken? <\/em><\/p>\r\n

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Worum es hier geht, ist die Mehrdeutigkeit des Begriffs eines \u201astarken\u2018 Euros. Das kann alles M\u00f6gliche hei\u00dfen. Eine funktionierende W\u00e4hrung ist eine Dimension. Die Eurozone hat ja gewisserma\u00dfen das absolute Minimum entdeckt: Man feiert eine W\u00e4hrung, die im Umlauf bleibt und seinen Wert beh\u00e4lt. Die Frage, ob der europ\u00e4ische W\u00e4hrungsverbund einen Rahmen f\u00fcr Wirtschaftswachstum bietet, wird verdr\u00e4ngt.<\/p>\r\n

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Die andere Dimension ist der Wert des Euros gegen\u00fcber dem US Dollar und die damit verbundene Frage, in wie weit der Euro als Reservew\u00e4hrung dienen kann, bzw. soll. Das kann nicht vorausgesetzt werden. Eher scheint es, dass der europ\u00e4ische W\u00e4hrungsverbund nach wie vor der deutschen Strategie verpflichtet ist, die Entwicklung der deutschen W\u00e4hrung hin zu einer Reservew\u00e4hrung zu verhindern. Urspr\u00fcnglich eine Idee von Helmut Schmidt \u00fcbrigens. Es w\u00e4re f\u00fcr die deutsche Exportwirtschaft fatal gewesen, wenn die Deutsche Mark zu einer richtigen Reservew\u00e4hrung geworden und damit st\u00e4ndig \u00fcberbewertet gewesen w\u00e4re. Die \u00dcberbewertung ergibt sich aus der internationalen Nachfrage nach sicheren, in der Reservew\u00e4hrung denominierten, Anlagen. Es ist ungeheuer schwierig eine florierende Exportwirtschaft mit einer Reservew\u00e4hrung zu kombinieren. In der Schweiz geht das nur durch ganz bewusste W\u00e4hrungsmanipulation.<\/p>\r\n

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2. Wird der Euro den US Dollar verdr\u00e4ngen?<\/em><\/p>\r\n

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Anfang des Jahrhunderts war es ein ganz zentrales Thema, ob der US Dollar Bestand haben wird oder ob ihn der Euro ersetzen wird. Mittlerweile nimmt niemand den Euro als Rivalen zum US Dollar ernst.<\/p>\r\n

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Was aber sehr interessant ist, ist die Debatte um die Fiskalpolitik in Amerika. Wie kann es sein, dass es Amerika m\u00f6glich ist, solche Defizite zu unterhalten? Irgendwann muss doch einmal Schluss sein mit dem exorbitant privilege<\/em> (der M\u00f6glichkeit Amerikas als Hegemonialmacht Schulden in seiner eigenen W\u00e4hrung weltweit aufzunehmen). Wann ist das und was passiert dann? Die Republikaner k\u00f6nnen dazu \u00fcberhaupt nichts sagen, sie haben sich selbst radikal entlarvt. Keiner kann sie mehr als konservative Fiskalpolitiker ernst nehmen. Die Demokraten sind hin- und hergerissen. Vielleicht w\u00fcnschten sie, sie h\u00e4tten selbst den Mut gehabt viel gr\u00f6\u00dfere Defizite zu fahren. Die Frage ist, welche Freir\u00e4ume entstehen, wenn man prozyklische Fiskalpolitik macht (in Mitten eines wirtschaftlichen Aufschwungs die Wirtschaft durch staatliches Schuldenmachen weiter antreibt) und damit das untere Ende des Arbeitsmarkts austrocknet. Die Arbeitslosenrate bei Schwarzen ist so niedrig wie nie zuvor seit Beginn der Aufzeichnungen (siehe unten). Leider geschieht dies in Amerika unter Trump gerade auf Basis einer unausgeglichenen steuerlichen Entlastung der oberen Einkommen.<\/p>\r\n

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Daten: US Bureau of Labour Statistics<\/figcaption>\r\n<\/figure>\r\n<\/div>\r\n

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3. Woher kommt der n\u00e4chste Schock?<\/em><\/p>\r\n

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Das Twin Deficit [Leistungsbilanzdefizit und Haushaltsdefizit, Anm. d. Red.] Amerikas wird seit einigen Jahren nicht mehr durch Zuk\u00e4ufe amerikanischer Staatsanleihen aus Schwellenl\u00e4ndern finanziert. Ebenso haben Europ\u00e4er aufgeh\u00f6rt im gro\u00dfen Ma\u00dfstab US Treasuries zu kaufen. Heute werden US Treasuries tats\u00e4chlich vor allem von Amerikanern gekauft. Es ist nicht einfach abzusehen, wer die n\u00e4chsten K\u00e4ufer amerikanischer Anleihen sind. Wenn da noch ein Schock dazu kommt, ist das eine sehr labile Situation. Dar\u00fcber machen sich Leute wie Brad Setser<\/a> Gedanken.<\/p>\r\n

\n\n\n\n<\/p>\r\n

Au\u00dferdem muss man nat\u00fcrlich nach China schauen. Dort versucht Beijing mit allen Mitteln ein \u201aSoft Landing\u2018 hinzubekommen. Das ist f\u00fcr die Weltwirtschaft eigentlich die zentrale Frage.<\/p>\r\n

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4. Halten Sie die schwarze Null f\u00fcr sinnvoll?<\/em><\/p>\r\n

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Kurz: Nein. Wo stellt man sich eigentlich vor, dass die deutschen Ruhest\u00e4ndler ihre Pension investieren, wenn Deutschland konsequent die schwarze Null f\u00e4hrt, wenn der deutsche Staat keine Anleihen vergibt?<\/p>\r\n

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Au\u00dferdem muss man die Auswirkungen auf die Zinsen bedenken. Gibt es kein Angebot an deutschen Staatsanleihen, dann steigt der Preis und die Rendite f\u00e4llt. Dann darf man sich nicht beschweren, wenn es f\u00fcr Sparer keine Renditen gibt. Wenn der Staat einen \u00dcberschuss f\u00e4hrt, ist das die Konsequenz. Man hat Gl\u00fcck, wenn dadurch nur die Zinsen fallen und keine Rezession ausgel\u00f6st wird.<\/p>\r\n

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Im Endeffekt wird deutschen Anlegern eine hoch riskante Anlagenpolitik aufgezwungen, man treibt sie geradezu in Auslandsanlagen. Und das geschieht in einem W\u00e4hrungsverbund, innerhalb dessen man sich weigert strukturelle Reformen zu unterst\u00fctzen, die das System absichern w\u00fcrden. Die einzige Quelle einigerma\u00dfen sicherer Anleihen weltweit ist Amerika. Um auf die Frage zur Unabh\u00e4ngigkeit des US Dollars zur\u00fcckzukommen: Man k\u00f6nnte damit anfangen, f\u00fcr die Eurozone sichere Anleihen auszugeben.<\/p>\r\n

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Was in der deutschen, fiskalpolitischen Diskussion fehlt ist der Sinn f\u00fcr Zusammenh\u00e4nge. Die Schulden des Staates stehen auf der Guthabenseite des Privatsektors. Wenn der Privatsektor und der Staatsektor gleichzeitig Schulden abbauen und Forderungen aufstocken, kann das nur durch Forderungen gegen\u00fcber dem Ausland, \u00fcber die Zahlungsbilanz geschehen. Aber auf globaler Ebene schlie\u00dft sich der Kreis wieder. Wenn Staat und Privatsektor insgesamt versuchen zu sparen, f\u00fchrt das zur Depression.<\/p>\r\n

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5. In der Eurozone haben wir aber doch gelernt, dass einfach Geld ausgeben nicht so unproblematisch ist?<\/em><\/p>\r\n

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Hier kommt das Spezielle an der Eurozonenkonstruktion: Es gibt im Notfall keine Zentralbank, die die Rechnung zahlen kann. Es ist daher keine reine Ideologie, wenn man sagt, dass Schulden in Europa gef\u00e4hrlich sind. Die Eurozone ist ein institutionelles Konstrukt, das diese Zwangslage bewusst steigert.<\/p>\r\n

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Es ist genial: Man bindet sich beide H\u00e4nde hinter dem R\u00fccken zusammen und sagt \u201a,wenn ich jetzt springe, werde ich ertrinken\u201c.<\/p>\r\n

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Daraus schlie\u00dft man dann: \u201aDie Gefahr des Ertrinkens ist riesig\u2018. Gleichzeitig kann Amerika Schulden machen wie es m\u00f6chte. Wo<\/em> sind die Bond Vigilantes [Investoren, die aus Protest gegen die Fiskalpolitik Bonds verkaufen und damit deren Yield unter Druck setzen, Anm. d. Red.]? Und was ist mit Japan, das Schulden in H\u00f6he von 253% des BIPs hat? Die Schulden zirkulieren im Inland und werden von der Bank of Japan gest\u00fctzt [Die Bank of Japan h\u00e4lt japanische Staatsanleihen in H\u00f6he von 100% des BIPs, Anm. d. Red.]. Wie Olivier Blanchard neulich festgestellt hat, ist es an der Zeit die gesamte Frage der Staatsschulden zu \u00fcberdenken.<\/p>\r\n

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6. Man kann die deutsche Antwort auf die Griechenlandkrise hinterfragen. Glauben Sie, mehr Mitbestimmung der Bev\u00f6lkerung h\u00e4tte geholfen?<\/em><\/p>\r\n

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Es w\u00e4re vereinfacht das Problem im Umgang mit Griechenland in Deutschland als Demokratiedefizit zu beschreiben. Man sollte von der Volksstimme unter heutigen Umst\u00e4nden nicht zu viel erwarten. Um das zu erkennen, muss man sich nur die Bild Zeitung ansehen. Die \u00f6ffentliche Meinung ist sehr ideologisch getr\u00e4nkt, in einer solchen Situation Wirtschaftspolitik demokratisch zu betreiben, ist nicht notwendigerweise ein Erfolgsrezept. Wenn eine grunds\u00e4tzliche Ver\u00e4nderung in den Medien und der \u00f6ffentlichen Diskussion kurzfristig nicht m\u00f6glich ist, muss man sich nach der zweitbesten L\u00f6sung umsehen.<\/p>\r\n

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Unter solchen Umst\u00e4nden kann es sein, dass die zweitbeste L\u00f6sung ein technokratisches Vorgehen unter der Hand ist. Man stabilisiert die Lage und erm\u00f6glicht dadurch eine Entpolitisierung der verfahrenen Lage. Solange die EZB Bonds kauft, gibt es keine Krise. Man kauft Zeit und hat w\u00e4hrenddessen die M\u00f6glichkeit strukturelle Probleme im Hintergrund zu l\u00f6sen. Dies entspricht bestimmt nicht dem demokratischen Ideal. Aber man muss sich manchmal taktisch den gegebenen politischen und medialen Umst\u00e4nden anpassen.<\/p>\r\n

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7. Erwarten Sie eine weitere Krise in der Eurozone?<\/em><\/p>\r\n

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Momentan herrscht eine tr\u00fcgerische Ruhe in der Eurozone, weil die EZB durch ihre Kaufaktion den Markt stabilisiert hat. Die durch QE gegebene Stabilit\u00e4t [solange die EZB die Staatsschulden eines Landes aufkauft, besteht keine Gefahr, dass das Land sich nicht mehr refinanzieren kann, Anm. d. Red.] verhinderte schon zur Zeit der Griechenlandkrise 2015 eine Ansteckung anderer potenziell gef\u00e4hrdeter L\u00e4nder wie Italien oder Portugal. Varoufakis hatte daher nie eine Chance, Europa zu erpressen. Die EZB hat mit ihrem QE Programm jegliche Krisentendenz ausgeschaltet. Mit dem Auslaufen des EZB Programms [die EZB hat seit Januar 2019 aufgeh\u00f6rt, ihre Anleihenbest\u00e4nde aufzustocken<\/em>, ersetzt aber weiter auslaufende Papier in ihrem Portfolio, Anm. d. Red.] werden wir in Zukunft sehen, ob sich diese Frage von Neuem stellt. Der Krisenausl\u00f6ser k\u00f6nnte Italien werden. Das h\u00e4ngt aber von der Politik in Rom, in Br\u00fcssel und den anderen Mitgliedsstaaten ab.<\/p>\r\n

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8. Was sagen Sie zum Sorgenkind Italien?<\/em><\/p>\r\n

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Das Problem ist Folgendes: Es gibt zwei Welten: In der einen scheint alles machbar. Man geht davon aus, dass die Refinanzierung der Schulden Italiens kein Problem ist. Dann sind die Zinsen niedrig, bei ca. 3%. Oder aber man sagt das Gegenteil, die Schulden Italiens sind bei schwachem Wirtschaftswachstum l\u00e4ngerfristig nicht tragbar. Dann m\u00fcssen Anleger das Risiko miteinkalkulieren und die Zinsen sollten nicht bei 3%, sondern bei 7-8% liegen. Das macht die Schulden erst recht untragbar. Das Problem im italienischen Fall sind nicht die laufenden Defizite. Italien hat einen Prim\u00e4r\u00fcberschuss. Das Problem sind die ausstehenden, in den 80er und 90er Jahren aufgeh\u00e4uften Schulden, die 132% des BIP ausmachen.<\/p>\r\n

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Daten: Instituto Nazionale di Statistica<\/figcaption>\r\n<\/figure>\r\n<\/div>\r\n

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Au\u00dfer den Staatsschulden muss man in Italien auch mit der Schw\u00e4che der Banken rechnen. Auch hier gibt es wieder eine technokratische L\u00f6sung. Notfalls macht man hinten herum TLTROs [Targeted Long Term Refinancing Operations, d.h. Banken, die einen gro\u00dfen Prozentsatz an Krediten an Unternehmen ausgeben, bekommen verbilligten Zugang zu Zentralbankgeld], am besten solange keiner von TLTROs geh\u00f6rt hat. So kann man im Notfall Zeit kaufen und schummelt sich \u00fcber die Bankbilanzen durch.<\/p>\r\n

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Die Frage ist vor allem politisch: Welche Kosten sind italienische Politiker bereit zu tragen? Die Frage ist, was sich aus diesem politischen Zerreibungsprozess ergibt: Im Zweifel scheint es, gewinnt die rechte Seite. Das jedenfalls ist das bisherige Ergebnis der Auseinandersetzung mit Br\u00fcssel. Die Kompromisse kamen auf Kosten der 5 Sterne Bewegung, w\u00e4hrend die Lega f\u00fcr ihr mittelst\u00e4ndisches Publikum im Norden Steuersenkungen liefert.<\/p>\r\n

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9. Es ist sicher problematisch, dass die amerikanische Handelspolitik so unberechenbar ist, aber geht sie nicht auch manche Probleme an?<\/em><\/p>\r\n

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Ich bin mir nicht sicher, dass die Pr\u00e4misse richtig ist. Ein bisschen Unberechenbarkeit ist gar keine so schlechte Sache. Die ordnungspolitische Vorstellung, dass Wirtschaft unbedingt Berechenbarkeit braucht, halte ich f\u00fcr Sch\u00f6nf\u00e4rberei. Das war nicht die Erfahrung 2008. Was gefragt war, waren eindrucksvolle und massive Eingriffe, die zum Teil sehr willk\u00fcrlich waren. Das ist ja gerade das Interessante an der Trump Administration: Dass sie zeigt, wie effektiv Unberechenbarkeit sein kann.<\/p>\r\n

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Ich w\u00e4re sehr daf\u00fcr, mit einer progressiven Unberechenbarkeit zu arbeiten. Bestimmten Leuten muss manchmal Angst gemacht werden. Das perfekte Beispiel ist die Bankenregulierung: Wenn die wissen, dass du kommst, ist das Spiel sowieso schon verloren. Es muss so sein, dass sie nicht wissen, dass du kommst und ob sie im Gef\u00e4ngnis landen. Gerade das hat die Obama Administration nicht gemacht, Europa ebenso wenig (nur Island).<\/p>\r\n

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Aber um auf den Handel zur\u00fcckzukommen: Es gibt wirklich massive Probleme. Was ich als Historiker an der Trump Administration immer wieder frappierend finde: Wie Trump die Radikalit\u00e4t der heutigen Situation tats\u00e4chlich zur Sprache bringt, nur eben nicht in einer besonders klugen Weise.<\/p>\r\n

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In der Stahlindustrie sind wir mit aberwitzigen Tatsachen konfrontiert: Die Chinesen haben die globale Kapazit\u00e4t der Schwerindustrie in den letzten 15 Jahren verdoppelt. Das ist in dieser Form nie vorher so dagewesen. All das findet unter einem Regime statt, das nicht unseren Werten entspricht. Es ist eine Herausforderung historischer Gr\u00f6\u00dfenordnung. Die Trump Administration geht mit dieser Herausforderung sehr plump um. Ihr Protektionismus ist ein stumpfes Messer. Aber zumindest muss man ihr zu Gute halten, dass sie die Plattit\u00fcden der Globalisierungspolitik der 90er Jahre in Frage stellt.<\/p>\r\n

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10. Wie sehen Sie das Verhalten Deutschlands im Kontext der Globalisierung?<\/em><\/p>\r\n

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Deutschland neigt dazu Globalisierung als etwas Gegebenes zu betrachten. Das Gegenst\u00fcck in der Globalisierungsdiskussion zur fatalen Haushaltsanalogie in der Fiskalpolitik ist die deutsche Idee der Hausaufgaben. Es gibt einen Lehrmeister der Globalisierung, der Hausaufgaben verteilt. Wenn L\u00e4nder ihre Hausaufgaben machen, sind sie wettbewerbsf\u00e4hig. Wenn nicht, m\u00fcssen sie nachsitzen. Man stellt sich die Herausforderung als gegeben vor. Man gestaltet den Rahmen nicht mit. Und die Erfolge, die man erzielt, gemessen am Export\u00fcberschuss, sind Zeugnis einer \u00fcberragenden Eigenleistung.<\/p>\r\n

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Was diese Wettbewerbsf\u00e4higkeit ausmacht, wo die deutschen \u00dcbersch\u00fcsse aufgenommen werden, warum der Import vergleichsweise niedrig ist; das alles verschwindet aus dem Blick. Die Globalisierung selbst wird als exogener Prozess betrachtet, den weder Deutschland noch Europa wesentlich mitgestalten. Das systemische Ganze verschwindet aus dem Blick und Handlungsspielr\u00e4ume werden verbaut.<\/p>\r\n

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Das ist die Frage, die man auch aus anderen Kontexten kennt: Warum gibt es kein Bed\u00fcrfnis gestalterisch mitzubestimmen? Gut, Deutschland will keine \u00dcbermacht f\u00fcr sich beanspruchen. Aber man nimmt es der Bundesrepublik nicht mehr ab. Der Rest der Welt ist klug genug zu erkennen, dass Deutschland doch Macht hat. Man fragt sich warum der Mut zur Verantwortung fehlt. Man fragt sich warum die Bundesrepublik nicht bereit ist aktiver und auch, falls n\u00f6tig, mit Risiko an der Entwicklung der europ\u00e4ischen politischen und wirtschaftlichen Ordnung mitzuarbeiten. Daf\u00fcr braucht es Geldmittel, aber das sind nicht nur Kosten. Das ist eine Investition.<\/p>\r\n

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Image credit: Adam Tooze.<\/p>\r\n

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PHILIPPA SIGL-GL\u00d6CKNER Adam Tooze (Website, Twitter: @adam_tooze) ist Professor f\u00fcr Wirtschaftsgeschichte an der Columbia Universit\u00e4t in New York, Leiter des European Institute und Autor von Crashed. 1. Was halten Sie von Junckers Vorschlag den Euro zu st\u00e4rken? Worum es hier geht, ist die Mehrdeutigkeit des Begriffs eines \u201astarken\u2018 Euros. Das kann alles M\u00f6gliche hei\u00dfen. 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