{"id":8662,"date":"2020-11-12T11:36:15","date_gmt":"2020-11-12T10:36:15","guid":{"rendered":"https:\/\/dezernat-zukunft.org\/?p=8662"},"modified":"2024-01-02T12:33:51","modified_gmt":"2024-01-02T11:33:51","slug":"zinsquoten-statt-schuldenquoten","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/dezernatzukunft.org\/en\/zinsquoten-statt-schuldenquoten\/","title":{"rendered":"Zinsquoten statt Schuldenquoten"},"content":{"rendered":"

Gestern erschien das Jahresgutachten des Sachverst\u00e4ndigenrat<\/strong> zur Begutachtung der gesamtwirtschaftlichen Entwicklung. Dieses befindet die schuldenfinanzierte staatliche Unterst\u00fctzung in der Corona Krise f\u00fcr richtig. Die Mehrheit des Rats bef\u00fcrwortet allerdings nach der Krise eine R\u00fcckkehr zur Schuldenbremse<\/strong>, wenn auch nur schrittweise<\/strong>. Zus\u00e4tzlich bef\u00fcrwortet der Rat die Tilgung<\/strong> der Coronaschulden und schl\u00e4gt vor, auf das Erreichen einer bestimmten Schuldenquote abzuzielen.<\/p>\n

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Zusammengefasst:<\/p>\n

Wir fragen uns, ob der Fokus auf eine Schuldenquote wirklich zielf\u00fchrend ist. Eine Zinsquote <\/strong>k\u00f6nnte ein alternatives Ziel sein, gekoppelt an ein st\u00e4rkeres Zusammendenken von Fiskalpolitik und Produktivit\u00e4t<\/strong>. Nicht die ewige Wiederholung von Konsolidierungsbedarfen (dieses Jahr auf 73 Seiten), sondern eine starke Wirtschaft und gute Besch\u00e4ftigung sichern nachhaltige Finanzen.<\/p>\n<\/div>\n

<\/font>
\n<\/a>\"\"<\/p>\n

Was steht im Gutachten?<\/strong><\/h4>\n

Auf gut 400 Seiten diskutiert das Gutachten<\/a> zum ersten Mal die Themen Klimaschutz (Kapitel 4), Digitalisierung (Kapitel 5) und Demografischen Wandel (Kapitel 6). Drei eigene Kapitel widmen sich der gegenw\u00e4rtigen Konjunktur (Kapitel 1), der wirtschaftspolitischen Stabilisierung w\u00e4hrend der Pandemie (Kapitel 2) und dem Weg aus der Krise (Kapitel 3). Damit deckt das Gutachten alle entscheidenden wirtschaftsrelevanten Entwicklungen und Herausforderungen ab.<\/p>\n

Bez\u00fcglich der gro\u00dfen fiskalischen Herausforderungen dieses Jahres verfehlt das Gutachten unserer Meinung nach aber die zentrale Problemstellung. Mehrheiten- und Minderheitenmeinung streiten wie gewohnt \u00fcber Ausgaben- versus Einnahmenkonsolidierung. Die Notwendigkeit, die Coronaschulden zu tilgen, bleibt jedoch unzul\u00e4nglich begr\u00fcndet.<\/p>\n

Konsolidierungsbedarf unzureichend begr\u00fcndet<\/strong><\/h4>\n

Konsolidierung hat beim Sachverst\u00e4ndigenrat Tradition: In vielen Jahren wird das Wort auf \u00fcber 100 Seiten im Gutachten erw\u00e4hnt. Da kann in den Hintergrund geraten, wieso eine Konsolidierung der Staatsfinanzen, bzw. sogar Schuldentilgung eigentlich sinnvoll ist.<\/p>\n

Der Sachverst\u00e4ndigenrat will zwar die Tilgung der Coronaschulden wesentlich flexibler gestalten als vom Bundestag beschlossen: So k\u00f6nnte in Abh\u00e4ngigkeit von der konjunkturellen Entwicklung getilgt werden bis eine bestimmte Schuldenquote (deren H\u00f6he noch zu definieren w\u00e4re) erreicht ist (Ziffer 219).<\/p>\n

Doch warum sollte eine bestimmte Schuldenstandsquote[2]<\/sup><\/a> das Ziel mittelfristiger Haushaltsplanung sein? Sowohl der SVR als auch die europ\u00e4ischen Fiskalregeln verwenden sie als ein entscheidendes Ma\u00df f\u00fcr die finanzielle Nachhaltigkeit \u00f6ffentlicher Haushalte. Daf\u00fcr ist die Schuldenquote jedoch kaum geeignet, weder f\u00fcr Volkswirtschaften im Allgemeinen, noch f\u00fcr die Bundesrepublik heute.<\/p>\n

Die Schuldenquote greift zu kurz<\/strong><\/h4>\n

Sie ist ungeeignet, da finanzpolitische Nachhaltigkeit von vielen Faktoren abh\u00e4ngt: Welche Verpflichtungen ist der Staat f\u00fcr die Zukunft eingegangen? Wie entwickeln sich die Produktivit\u00e4t und der Arbeitsmarkt und damit zuk\u00fcnftige Steuereinnahmen, bzw. Sozialausgaben? Hat der Staat Verm\u00f6gen, das den Schulden gegen\u00fcbersteht? Welche Rolle spielen die Anleihen des Staats im Finanzmarkt und gibt es ein W\u00e4hrungs- oder Inflationsrisiko? Wie sieht die Finanzmarktregulierung und Geldpolitik aus? Diese komplexe Konstellation \u00fcberwiegend auf die Schuldenquote reduzieren zu wollen ist in etwa so, wie den Gesundheitszustand eines Patienten auf seinen Haarschopf zu reduzieren: in gewissen, seltenen Umst\u00e4nden kann man hier vielleicht gesundheitliche Probleme ablesen, doch im Allgemeinen und f\u00fcr sich alleine genommen ist es ein wenig aussagef\u00e4higer Indikator.<\/p>\n

Im heutigen Niedrigzinsumfeld ist die Schuldenquote besonders aussageschwach, da die Kosten \u00f6ffentlicher Schulden \u00e4u\u00dferst gering sind (Siehe Abbildung f\u00fcr Zinskosten im Bundeshaushalt). Dies ist mittlerweile im Herzen der VWL angekommen: \u201ePut bluntly, public debt may have no fiscal cost\u201c[3]<\/sup><\/a>, sprach Olivier Blanchard in seiner 2019er Presidential Address (Text<\/a>, Video<\/a>) vor der American Economic Association.<\/em> Was heute prim\u00e4r die Tragf\u00e4higkeit bestimmt ist nicht der Schuldenstand, sondern das Verh\u00e4ltnis zwischen Staatszinsen und Nominalwachstum. Dieses wiederum ist komplex und weder auf den Schuldenstand, noch auf den j\u00e4hrlichen Haushaltsdefizit zu reduzieren.<\/p>\n

Lieber die Zinsquote<\/strong><\/h4>\n

Anstatt die Schuldenquote als ungenauen Proxy f\u00fcr die finanzielle Tragf\u00e4higkeit des Haushalts heranzuziehen, k\u00f6nnte man auch direkt das Verh\u00e4ltnis von Zinskosten zu Staatseinnahmen betrachten, bzw. hier eine Obergrenze festlegen. Wie ein Vergleich mit den fiskalischen Kosten der Arbeitslosigkeit zeigt (siehe Abbildung), sind heute in Deutschland nicht die Zinskosten die gro\u00dfe Gefahr f\u00fcr den Haushalt. Arbeitslosigkeit hat \u2014 neben Unsicherheit, Perspektivlosigkeit und gesundheitlichen Konsequenzen \u2014 direkte Auswirkungen auf \u00f6ffentliche Haushalte durch reduzierte Einnahmen f\u00fcr Staaten durch Steuern und erh\u00f6hte Sozialausgaben. In der Bundesrepublik beziffert das Institut f\u00fcr Arbeitsmarkt- und Berufsforschung diese gesamtfiskalischen Kosten im Jahr 2018 auf 50,3 Mrd. Euro<\/a>. Dem stehen 16,4 Mrd. Euro<\/a> f\u00fcr den Schuldendienst im selben Jahr gegen\u00fcber.<\/p>\n

Dabei ist klar: Eine Konsolidierung des Bundeshaushaltes zu vermeiden k\u00f6nnte die Kosten des Schuldendienst mittelfristig erh\u00f6hen (wobei dies keine Selbstverst\u00e4ndlichkeit ist, wie wir in dieser Einf\u00fchrung zur fiskal-geldpolitischen Koordination erkl\u00e4ren<\/a>). Dennoch kann dies die richtige volkswirtschaftliche Entscheidung sein. Insbesondere, wenn diese Mehrausgaben direkt oder indirekt Nachfrage und Arbeitspl\u00e4tze schaffen, Menschen heilen, vor Krankheit sch\u00fctzen, oder qualifizieren, und damit langfristig unsere Wirtschaftskraft steigern und die Kosten f\u00fcr Arbeitslosigkeit senken.<\/p>\n

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Fu\u00dfnoten <\/strong><\/h4>\n

[1]<\/a> IAB Quelle: https:\/\/www.iab-forum.de\/die-kosten-der-arbeitslosigkeit-sind-2018-erneut-gesunken\/<\/a>. BMF Quelle: https:\/\/www.bundesfinanzministerium.de\/Monatsberichte\/2020\/10\/Inhalte\/Kapitel-6-Statistiken\/6-1-08-gesamtuebersicht-entwicklung-bundeshaushalt.html<\/a><\/p>\n

[2]<\/a> Die Schuldenquote ist der ausstehende Bruttoschuldenstand geteilt durch das Bruttoinlandprodukt.<\/p>\n

[3]<\/a> \u201eUm es ganz offen zu sagen, Staatschulden k\u00f6nnen unter Umst\u00e4nden fiskalisch kostenfrei sein.\u201c<\/p>\n

Der Dezernatsbrief<\/strong> ist ein zweiw\u00f6chentlicher Kommentar zu aktuellen Fragen der deutschen und europ\u00e4ischen \u00d6konomie. \u00dcber Feedback und Anregungen freuen wir uns und erbitten deren Zusendung an info[at]dezernatzukunft.org<\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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