{"id":78739,"date":"2026-01-22T17:00:05","date_gmt":"2026-01-22T16:00:05","guid":{"rendered":"https:\/\/dezernatzukunft.org\/?p=78739"},"modified":"2026-01-23T09:38:41","modified_gmt":"2026-01-23T08:38:41","slug":"was-taugt-der-deutschlandfonds","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/dezernatzukunft.org\/en\/was-taugt-der-deutschlandfonds\/","title":{"rendered":"Was taugt der Deutschlandfonds?"},"content":{"rendered":"\r\n

Mediha Inan<\/a><\/strong>, Janek Steitz<\/p>\r\n

Wir nehmen den Deutschlandfonds unter die Lupe. Im ersten Teil dieser Serie gucken wir insbesondere auf die Energieversorgungsunternehmen (EVU). Der Fonds bietet hier drei Instrumente, um den hohen Bedarf der EVU an Fremdkapital zu stillen. Damit lie\u00dfe sich die Finanzierung bis Ende 2028 sicherstellen \u2013 ein Schritt in die richtige Richtung. Die Frage, wie EVU mit ausreichend Eigenkapital versorgt werden k\u00f6nnen, bleibt unbeantwortet.<\/p>\r\n

<\/a>Dachfonds mit diversem Instrumentenmix<\/h4>\r\n

Im Koalitionsvertrag k\u00fcndigten Union und SPD einen sogenannten Deutschlandfonds<\/em> an, um private Investitionen zu hebeln. Der Fonds wurde am 18. Dezember 2025 von der Regierung vorgestellt.<\/p>\r\n

\u00dcber den Deutschlandfonds will der Bund Investitionen in H\u00f6he von 130 Milliarden Euro ausl\u00f6sen. Daf\u00fcr stellt er 30 Milliarden Euro an Bundesgarantien bereit, erg\u00e4nzt um Haushaltsmittel und KfW-Eigenmittel in nicht genannter H\u00f6he. Koordiniert von der KfW soll der Deutschlandfonds so den Wirtschaftsstandort st\u00e4rken.<\/p>\r\n

Dabei handelt es sich nicht um einen Investmentfonds, an dem sich private Anleger:innen beteiligen k\u00f6nnen. Der Deutschlandfonds ist vielmehr die kommunikative Klammer f\u00fcr ein B\u00fcndel spezifischer Finanzierungsinstrumente f\u00fcr drei Zielgruppen:<\/p>\r\n

    \r\n
  1. Industrie und Mittelstand<\/li>\r\n
  2. Energieversorgungsunternehmen<\/li>\r\n
  3. Start-ups und Scale-ups<\/li>\r\n<\/ol>\r\n

    Die Instrumente<\/a> reichen von Verbriefungen \u00fcber F\u00f6rderkredite bis hin zu Beteiligungen an anderen Fonds und werden nachfragebasiert umgesetzt (Abbildung 1). Seit Dezember 2025 laufen das \u201eAbsicherungsinstrument f\u00fcr Transformationsindustrien\u201c, das \u201eF\u00f6rderprogramm Geothermie\u201c sowie ein \u201eneues Finanzierungsinstrument f\u00fcr Start-ups und Scale-ups\u201c. Eine vollst\u00e4ndige Mittelaufteilung ist bislang nicht bekannt.<\/p>\r\n

    Abbildung 1<\/strong><\/p>\r\n

    \"\"<\/p>\r\n

     <\/p>\r\n

    Was ist drin f\u00fcr die Energieinfrastrukturen?<\/h4>\r\n

    In diesem Geldbrief konzentrieren wir uns auf die Energieversorgungsunternehmen (EVU) und den Netzausbau. Hierf\u00fcr hat der Deutschlandfonds drei Instrumente parat \u2013 und eine Ank\u00fcndigung:<\/p>\r\n

    Das erste Instrument<\/strong>, der \u201eF\u00f6rderkredit Geothermie<\/a>\u201c, finanziert Bohrprojekte, um W\u00e4rme aus Geothermie zu erschlie\u00dfen. In diesem Rahmen werden Vorhaben zu 100 Prozent gegen das Risiko, nichts zu finden, abgesichert. Der F\u00f6rderkredit ist also nur bei erfolgreichem Fund zur\u00fcckzuzahlen. Die Absicherung des Kreditvolumens \u00fcbernehmen die Munich Re (30 bis 70 Prozent) und der Bund (den verbleibenden Anteil). Hierf\u00fcr stellt der Bund 50 Millionen Euro bereit, die einen Garantierahmen von 600 Millionen Euro erm\u00f6glichen. Die Hebelwirkung ist entsprechend hoch, weil viele Projekte ohne eine solche Risikoabsicherung gar nicht realisiert w\u00fcrden.<\/p>\r\n

    Beim zweiten Instrument<\/strong>, dem F\u00f6rderkredit \u201eErneuerbare Energien (EE) Plus\u201c, handelt es sich um einen zinsverg\u00fcnstigten KfW-Eigenkredit zur Finanzierung von Erzeugungsanlagen aus erneuerbaren Energien und Speichern. Zinsverg\u00fcnstigt bedeutet, dass der Bund die Finanzierungskosten f\u00fcr Unternehmen durch Zusch\u00fcsse an die KfW senkt. Zudem sind Bundesgarantien f\u00fcr die durchleitenden Hausbanken vorgesehen, sodass die Bereitschaft zur Vergabe von Krediten steigen soll. Eine Hebelwirkung ist ebenfalls zu erwarten, wobei diese vom noch unklaren Umfang der Risikoabsicherung abh\u00e4ngt.<\/p>\r\n

    Das dritte Instrument<\/strong>, der \u201eInvestitionskredit\/Konsortialkredit\u201c, umfasst einen \u00fcber Hausbanken vermittelten KfW-Kredit (Investitionskredit) oder eine gemeinsame Finanzierung durch KfW und andere Banken jenseits des KfW-Hausbankenpools (Konsortialkredit). F\u00fcr Letzteres sollen Kreditrisiken teilnehmender Banken teilweise \u00fcbernommen werden, um so die Kreditvergabe zu erh\u00f6hen. Bislang liegen jedoch keine verbindlichen Angaben zum Umfang des KfW-Anteils und den Absicherungsmodalit\u00e4ten vor. Je nach Ausgestaltung k\u00f6nnte die Hebelwirkung sehr hoch sein, da \u00fcber die Konsortialstruktur zus\u00e4tzliche Finanzierungen f\u00fcr lokale Energieinvestitionen erschlossen werden k\u00f6nnten.<\/p>\r\n

    Zudem hat die Regierung im Rahmen der Deutschlandfonds-Vorstellung angek\u00fcndigt, im Dialog mit den L\u00e4ndern zeitnah geeignete Instrumente f\u00fcr fehlendes Eigenkapital der EVU zu entwickeln. Bereits bestehende L\u00e4nder-Modelle sollen als \u201eDeutschland-Standard\u201c auf weitere Bundesl\u00e4nder \u00fcbertragen werden \u2013 etwa Nachrangkapital, das die L\u00e4nder den EVU als Darlehen bereitstellen, aber bilanziell als Eigenkapital behandelt wird. Erg\u00e4nzend pr\u00fcft der Bund zus\u00e4tzliche Ma\u00dfnahmen zur Deckung des hohen Eigenkapitalbedarfs der EVU.<\/p>\r\n

    Bis Ende 2028 lie\u00dfe sich der Fremdkapitalbedarf der EVU decken<\/h4>\r\n

    Insgesamt haben diese Instrumente das Potenzial, die Finanzierungsengp\u00e4sse der EVU zu verringern. In unserer im Dezember ver\u00f6ffentlichten Studie sch\u00e4tzen wir den externen Finanzierungsbedarf f\u00fcr die Verteilnetze<\/a> auf rund 125 Milliarden Euro, davon etwa 90 Milliarden Euro Fremd- und 35 Milliarden Euro Eigenkapital (Abbildung 2). \u00a0<\/p>\r\n

    Abbildung 2<\/strong><\/p>\r\n