{"id":73063,"date":"2024-02-26T12:46:49","date_gmt":"2024-02-26T11:46:49","guid":{"rendered":"https:\/\/dezernat-zukunft.org\/?p=73063"},"modified":"2024-02-26T12:48:29","modified_gmt":"2024-02-26T11:48:29","slug":"staatsverschuldung-und-transformation-der-monetaren-architektur-in-preusen-und-dem-deutschen-kaiserreich-1740-1914","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/dezernatzukunft.org\/en\/staatsverschuldung-und-transformation-der-monetaren-architektur-in-preusen-und-dem-deutschen-kaiserreich-1740-1914\/","title":{"rendered":"Staatsverschuldung und Transformation der monet\u00e4ren Architektur in Preu\u00dfen und dem Deutschen Kaiserreich, 1740-1914"},"content":{"rendered":"

Steffen Murau<\/a><\/strong><\/p>\n\n\n Download PDF <\/a>\n\n\n

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Dieser Aufsatz zeichnet den Wandel der monet\u00e4ren Architektur und der damit einhergehenden Praxis der Emission von Staatsanleihen in Preu\u00dfen und dem Deutschen Kaiserreich von 1740 bis 1914 nach, um die zeitgen\u00f6ssischen Vorstellungen \u00fcber das angemessene Verh\u00e4ltnis zwischen dem Finanzministerium, der Zentralbank und dem privaten Bankensystem in Fragen der Emission von Staatsschulden zu beleuchten. Dazu werden drei Institutionen als \u201eProtagonisten\u201c diskutiert\u00a0\u2013 die Preu\u00dfisch K\u00f6nigliche Bank, die Seehandlung und die Disconto-Gesellschaft\u00a0\u2013 und durch vier Phasen der preu\u00dfischen und deutschen Geschichte begleitet: das feudale Preu\u00dfen von Friedrich\u00a0II. bis zur Niederlage gegen Napoleon (1740\u20131806); von den Stein-Hardenberg\u2019schen Reformen bis zur M\u00e4rzrevolution (1807\u20131848); das nachrevolution\u00e4re Preu\u00dfen mit dem Aufstieg Bismarcks, seinen drei Kriegen und der Gr\u00fcndung des Deutschen Kaiserreiches (1849\u20131871); und Preu\u00dfen im Deutschen Kaiserreich in der ersten \u00c4ra der Globalisierung (1871\u20131914). Vor dem Hintergrund der monet\u00e4ren Architektur als konzeptionellem Rahmen ergeben sich aus der Analyse drei wesentliche Erkenntnisse. Erstens haben bilanzexterne Fiskalagenturen (off-balance-sheet fiscal agencies, OBFAs) schon eine Schl\u00fcsselrolle bei der Emission und Verwaltung von Staatsanleihen gespielt, bevor sich Zentralbanken und Finanzministerien im modernen Sinne entwickelt hatten. Dies wird an der institutionellen Rolle der Seehandlung deutlich, die w\u00e4hrend der Napoleonischen Kriege als Erste mit der Emission von preu\u00dfischen Staatsanleihen begann. Zweitens haben Zentralbanken innerhalb des \u00f6ffentlich-privaten Spektrums im Laufe der Zeit ihre Rolle ver\u00e4ndert. Die staatliche Preu\u00dfische K\u00f6nigliche Bank wurde durch die Umwandlung in die hybride Preu\u00dfische Bank wesentlich funktionst\u00fcchtiger und besser zu kontrollieren. Als sie 1875 in die Reichsbank umgewandelt wurde, entschied man sich f\u00fcr eine vollst\u00e4ndig private Eigent\u00fcmerstruktur. Drittens f\u00fchrten die wirtschaftliche Liberalisierung nach 1848 und die zunehmende notwendige Nutzung privater Mittel f\u00fcr die Kriegsfinanzierung zum Aufkommen der Konsortialemission von Staatsanleihen. Die Disconto-Gesellschaft, die eine zentrale Rolle im Preu\u00dfen-Konsortium und im Reichsanleihekonsortium spielte, war f\u00fchrend daran beteiligt, ein neues Verh\u00e4ltnis zwischen privaten Finanzinstituten und dem Staat zu etablieren.<\/span><\/span>\u00a0<\/span><\/p>\n

Warum haben wir dieses Paper geschrieben?<\/strong><\/h4>\n
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Deutschland hat eine reiche und vielf\u00e4ltige Geschichte der \u00f6ffentlichen Finanzen. In dieser Geschichte sind sowohl die aktuelle Besch\u00e4ftigung mit niedrigen Schulden im Verh\u00e4ltnis zum BIP als auch die turbulente Mitte des 20. Jahrhunderts mit vier Staatspleiten zwischen 1924 und 1945 gut bekannt. Weniger bekannt ist jedoch die fiskalische Geschichte der deutschsprachigen Staaten vor dem 20. Jahrhundert. Angesichts der Tatsache, dass das 19. Jahrhundert einen Zollverein, eine politische Union und eine W\u00e4hrungsunion unter preu\u00dfischer F\u00fchrung sah, alles in einem Kontext intensiver geopolitischer Konkurrenz und rascher struktureller Ver\u00e4nderungen der Wirtschaft, vermuteten wir, dass ein tieferes Verst\u00e4ndnis n\u00fctzlichen Kontext f\u00fcr unsere heutige Zeit liefern k\u00f6nnte. Wir vermuteten auch, dass ein tiefes Eintauchen in das 18. und 19. Jahrhundert eine gr\u00f6\u00dfere Vielfalt an makrofinanziellen Ma\u00dfnahmen zeigen w\u00fcrde, als wir heute kennen. Indem wir uns an diese Vielfalt erinnern, indem wir studieren, was funktioniert hat und was nicht, und indem wir zeigen, dass es ausgerechnet Preu\u00dfen war, das mit verschiedenen \u00f6ffentlichen Schuldenarrangements experimentierte, zielen wir darauf ab, Raum f\u00fcr eine offenere Diskussion \u00fcber \u00f6ffentliche Schulden und die heutige Finanzpolitik zu schaffen.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

Was haben wir gelernt?<\/strong><\/h4>\n
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Das Papier von Steffen Murau hat uns eine F\u00fclle von Einblicken geliefert. Neben der Demonstration, wie vielf\u00e4ltig die makrofinanzielle Geschichte Preu\u00dfens und des Kaiserreichs Deutschland war, kristallisierten sich f\u00fcr uns drei Lektionen heraus.<\/p>\n

Erstens waren bilanzexterne Fiskalagenturen (OBFAs) ein normaler Teil dieser Architektur, insbesondere wenn die Finanzpolitik durch Schuldenbremsen oder andere Hindernisse f\u00fcr die Ausgabe von Staatsschulden eingeschr\u00e4nkt war, wie es f\u00fcr Preu\u00dfen zwischen 1820 und 1850 und erneut zwischen 1860 und 1866 der Fall war. Ihre Nutzung geht weiter zur\u00fcck, als wir urspr\u00fcnglich dachten, und war h\u00e4ufiger und umfangreicher, als wir vermutet hatten. Dies war besonders auff\u00e4llig im Kontext von staatlichen Projekten mit hoher Priorit\u00e4t, wie bspw. Stra\u00dfen, Eisenbahnen und Kan\u00e4le, der Bau st\u00e4dtischer Infrastruktur f\u00fcr ein schnelles Bev\u00f6lkerungszuwachses oder Milit\u00e4rausgaben, die angesichts vieler Kriege im 19. Jahrhundert von hoher Relevanz waren. OBFAs, und insbesondere Preu\u00dfens Seehandlung, erm\u00f6glichten diese Projekte trotz einer fiskalischen Ordnung, die ihre Finanzierung auf Steuern und andere laufende Quellen beschr\u00e4nken wollte.<\/p>\n

Zweitens war die Wirksamkeit der Zentralbank Preu\u00dfens \u2013 zuerst der Preu\u00dfisch K\u00f6niglichen Bank, dann der Preu\u00dfischen Bank, die schlie\u00dflich in die Reichsbank \u00fcberging \u2013 gemischter, als wir urspr\u00fcnglich dachten. W\u00e4hrend ihrer \u201e\u00f6ffentlichen\u201c \u2013 zu diesem Zeitpunkt k\u00f6niglichen \u2013 Phasen, in denen sie keine privaten Anteilseigner hatte, stabilisierte sie die Finanzm\u00e4rkte nicht effektiv oder unterst\u00fctzte die Ausgabe von Staatsschulden nicht wirksam. Nachdem sie sich in eine hybride institutionelle Struktur mit privaten Anteilseignern eingegliedert hatte, wurde sie effektiver. Interessanterweise kaufte die Reichsbank bis 1914 regelm\u00e4\u00dfig bedeutende Teile von Staatsanleiheemissionen, ebenso wie die Seehandlung, w\u00e4hrend Deutschland keine gr\u00f6\u00dferen negativen Auswirkungen auf Inflation oder das Vertrauen in die \u00f6ffentliche Verschuldung erlebte.<\/p>\n

Schlie\u00dflich waren die Folgen von Ver\u00e4nderungen in der institutionellen Rolle des Privatsektors \u00fcberraschend. Als gro\u00dfe private Banken eine wichtigere institutionelle Rolle bei der Ausgabe von Staatsanleihen spielten, \u00fcber das Preu\u00dfen-Konsortium und das Reichsanleihe-Konsortium, erweiterte dies das Volumen der Schulden, die ausgegeben und finanziert werden konnten. Statt die Ausgabe von Schulden zu disziplinieren, zogen sie andere private Investoren an, was die Bedeutung des Vertrauens zwischen dem Staat, den Banken und den Inhabern von Privatkapital hervorhebt.<\/p>\n<\/div>\n<\/div>\n<\/div>\n

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